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    隨著美的電器解決集團(tuán)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾兌現(xiàn)日期的臨近，華凌集團(tuán)（0382.HK）的資產(chǎn)重組卻發(fā)生了悄然的變化。
   8月8日，記者從有關(guān)渠道獲悉，此前風(fēng)傳將注入華凌集團(tuán)的美的日用家電集團(tuán)的小家電業(yè)務(wù)的置換計(jì)劃暫時(shí)擱置，美的集團(tuán)將優(yōu)先考慮將旗下的威靈電機(jī)注入華凌。
   然而威靈電機(jī)的盈利能力不如小家電業(yè)務(wù)，而且對(duì)于急切需要通過(guò)上市來(lái)改變營(yíng)運(yùn)模式并實(shí)現(xiàn)管理層激勵(lì)的美的日用家電集團(tuán)的管理層來(lái)說(shuō)，這是否意味著南柯一夢(mèng)的結(jié)束呢？
   半道殺出威靈電機(jī)
   2007年以來(lái)美的小家電業(yè)務(wù)將注入華凌的傳聞甚囂塵上，這也直接帶動(dòng)了華凌股價(jià)的扶搖直上。
   5月之前，華凌的股價(jià)一直在0.3-0.4港元的區(qū)間小幅波動(dòng)，但隨著A股上市公司美的電器5月初做出年內(nèi)解決集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的承諾后，華凌集團(tuán)的股價(jià)格開始發(fā)力，到5月底一度上升到1.1港元。
   記者了解到，美的電器提到的集團(tuán)內(nèi)部存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)模為20億元，而2006年華凌集團(tuán)的冰箱、空調(diào)業(yè)務(wù)收入就在22億港元左右，美的集團(tuán)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的方式就是將華凌的白電業(yè)務(wù)注入到美的電器。
   然而在將華凌的主營(yíng)業(yè)務(wù)置出前，美的集團(tuán)自然會(huì)將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入華凌，這中間盈利能力最強(qiáng)的小家電業(yè)務(wù)呼聲最高。
   科龍某高管告訴本報(bào)記者：“美的集團(tuán)旗下盈利能力最強(qiáng)的是空調(diào)壓縮機(jī)和小家電業(yè)務(wù)，今年以來(lái)中央空調(diào)的盈利也在提高，但壓縮機(jī)和中央空調(diào)肯定是美的電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)，剩下的只有小家電業(yè)務(wù)是注入華凌的最佳選擇，2005年將小家電業(yè)務(wù)從美的電器剝離顯然就考慮到了其作用?！?
   然而在華凌集團(tuán)否認(rèn)有關(guān)傳聞后其股價(jià)在6月初回調(diào)至0.70-0.80港元，但很快在新的傳聞刺激下，華凌股價(jià)在隨后于月中重回1.05港元。
   此后華凌集團(tuán)再度發(fā)布公告澄清了有關(guān)傳聞，華凌股價(jià)格到7月中旬已經(jīng)回調(diào)至0.50-0.60港元，這中間華凌集團(tuán)將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以及美的國(guó)際減持的消息開始傳出。
   7月25日，華凌集團(tuán)終于發(fā)布公告稱，華凌的大股東美的國(guó)際過(guò)去一個(gè)月減持了華凌11.78％的股權(quán)，但依然控股華凌28.62％，這也刺激華凌股價(jià)大跌8.5％。
   而對(duì)于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的傳聞，華凌集團(tuán)執(zhí)行董事栗建偉表示：“目前公司暫無(wú)意引入策略性股東，而對(duì)于美的集團(tuán)的注資計(jì)劃則不予評(píng)論，但華凌會(huì)盡量使現(xiàn)有業(yè)務(wù)扭虧為盈?！?
   然而在股價(jià)波動(dòng)的背后，關(guān)于華凌重組的最新消息開始在美的集團(tuán)內(nèi)部流傳，那就是小家電注入的時(shí)間將推后，先期注入的將是威靈電機(jī)。
   消息人士告訴記者，威靈電機(jī)是美的集團(tuán)內(nèi)又一盈利大戶，2006年銷售收入達(dá)到50億元，其中國(guó)內(nèi)銷售超過(guò)40億元，出口達(dá)到1.2億美元，其注入華凌集團(tuán)的決定已經(jīng)在今年6月公司內(nèi)部會(huì)議通過(guò)。
   公開資料顯示，威靈公司旗下?lián)碛锌照{(diào)電機(jī)事業(yè)部、洗滌電機(jī)事業(yè)部、電子電器公司、清江電機(jī)公司四大經(jīng)營(yíng)實(shí)體，擁有廣東順德、安徽蕪湖、江蘇淮安三大生產(chǎn)基地。
   與壓縮機(jī)一樣，作為美的家電產(chǎn)品的上游部品供應(yīng)商，威靈電機(jī)的利潤(rùn)情況很不錯(cuò)，2006年凈利潤(rùn)近億元，其注入華凌將大大改善公司的基本面，華凌集團(tuán)2006年依然有1.13億港元的虧損。
失落的小家電？
   在威靈電機(jī)注入華凌的背后，此前的熱門人選——美的日用家電集團(tuán)的高管卻顯得有些落寞。
   其實(shí)2006年以后，資本市場(chǎng)的繁榮給了何享健騰挪重組的空間。在美的電器之后，何享健計(jì)劃讓美的旗下二級(jí)集團(tuán)的每一塊盈利業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)上市，這樣對(duì)華凌的重組則提上日程。
   對(duì)于借殼華凌小家電顯得非常急切，黃健曾表示，美的的小家電產(chǎn)業(yè)體系，要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，成為國(guó)際品牌必須要上市，通過(guò)拓寬融資渠道來(lái)支持小家電進(jìn)一步的發(fā)展。
   記者了解到，美的日用家電集團(tuán)從2006年開始已經(jīng)放棄了以往“低價(jià)格、大規(guī)?！钡拇址攀皆鲩L(zhǎng)模式，提出了“高價(jià)格、高成本、高投入、高毛利、高回報(bào)”的五高模式，而且提出今后出口要提高自有品牌的比例，顯然美的正在悄然轉(zhuǎn)變模式，這顯然需要資金的扶持。
   然而在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背后，對(duì)于美的日用家電集團(tuán)的高管來(lái)說(shuō)，管理層激勵(lì)是上市帶來(lái)的最重要的結(jié)果。
   但在美的集團(tuán)初步敲定威靈電機(jī)注入上市公司后，美的小家電內(nèi)部卻并沒有灰心的表現(xiàn)，消息人士告訴記者，美的集團(tuán)董事局主席何享健很快又將啟動(dòng)新一輪的并購(gòu)。
   何享健近日在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)表示，美的集團(tuán)不排除再次進(jìn)入投資領(lǐng)域，2004年放棄的公路、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域的談判，現(xiàn)在可能會(huì)撿起來(lái)，因?yàn)楝F(xiàn)在的金融環(huán)境成熟了。
   消息人士告訴記者，美的集團(tuán)接下來(lái)對(duì)“殼”資源的收購(gòu)顯然是希望在目前態(tài)勢(shì)最好的A股尋找，這樣美的小家電就可以順利登陸A股，因?yàn)槟壳癆股的小家電企業(yè)如蘇泊爾等表現(xiàn)都不錯(cuò)。
   當(dāng)然如果收購(gòu)進(jìn)展不順利，將小家電業(yè)務(wù)在2008年注入華凌集團(tuán)也是很有可能的。
   其實(shí)在注資前，美的集團(tuán)今年上半年已經(jīng)初步完成了組織架構(gòu)的調(diào)整，一方面是美的集團(tuán)的權(quán)力“弱化”，三級(jí)經(jīng)營(yíng)單位副總的任命權(quán)下放給各二級(jí)平臺(tái)；而另一方面，則是制冷（白色大家電）和日用電器（小家電）兩個(gè)二級(jí)平臺(tái)的“強(qiáng)化”，未來(lái)的二級(jí)平臺(tái)要以集團(tuán)軍的姿態(tài)去作戰(zhàn)。
   然而由于生產(chǎn)成本的上升，今年華凌集團(tuán)的白電業(yè)務(wù)盈利的可能性很小，到年底注入美的電器顯然會(huì)影響其基本面，華凌現(xiàn)有業(yè)務(wù)的扭虧才是擺在方洪波面前的難題。