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　　對中國最重要的能源市場有兩塊，一是石油，一是煤炭。從石油來看，最近國際大宗商品價格回落的表現(xiàn)令很多人感到樂觀。此前普遍的預期是奧運結束以后很可能還會有一次成品油價格的調整，現(xiàn)在來看這種可能性仍然存在——但如果國際油價繼續(xù)下跌，中國再次調整成品油價格的必要性和可能性就會減小。

　　另一個重要因素是中國的需求與國際油價怎樣交互作用。當油價從每桶70美元漲到每桶140美元以上的時候，分析師們講了很多關于中國需求的故事。從基本面上來看，部分由于中國經濟的快速增長以及其他因素，包括原油和糧食在內的國際大宗商品，都存在一些基本的供求不平衡。這種供求不平衡的基本面可能在未來幾年的時間內都難有根本性的改變。

　　同時不可忽視的事實是，短期內美國、歐洲和日本的經濟都在放緩，它們對原油的需求和消耗也在下降——即使中國的需求仍然在增長，這一事實也有助于石油價格的穩(wěn)定。畢竟，美國在全球的石油消費中大概占到30%，中國則不到10%。

　　總體上，全球原油供求不平衡的基本格局仍然存在，原油價格存在長期向上的動力，尋求替代能源、尋求新的經濟增長方式和更加節(jié)約能源的生活方式的壓力，不僅對中國存在，對全球也是存在的。全球為適應高油價進行的調整可能遠未結束。

　　對中國來講，能源供應的主要來源是煤炭，這方面中國基本上可以自給自足。今年以來，煤炭的需求似乎沒有超預期的增長。從宏觀的經濟增速到微觀層面發(fā)電量和鋼鐵產量等增長率來看，在去年下半年以來都在放緩，暗示需求不太可能有明顯的加速。但在去年底以來煤炭供應非常緊張，煤炭價格大幅度上漲，對電力等下游行業(yè)的壓力很大，也加劇了通貨膨脹。

　　從煤炭市場的情況看，主要的壓力似乎并非運輸方面的瓶頸，盡管這方面的約束確實存在，但煤炭坑口價格的上升等情況顯示煤炭開采和生產環(huán)節(jié)的壓力和問題更大。盡管煤化工項目的啟動會影響煤炭供求平衡格局，但根據行業(yè)分析師的判斷，由于技術方面的原因等因素，這方面的影響應該很小。

　　煤炭的需求似乎沒有大幅度加速，但價格急劇上升，同時煤炭行業(yè)盈利也在大幅度改善，這說明煤價上升并非來自工資和開采成本方面的壓力；在這種情況下合理的推測是煤炭供應存在問題，換句話說煤炭新增供應能力增長比較緩慢，同時安全生產和對小煤窯的關閉和限產進一步約束了煤炭行業(yè)的產能增長——這在一定程度上與奧運會有關。

　　比較奇怪的事實是：如果煤炭行業(yè)產能增速比較緩慢是造成煤炭緊張的主要原因，那么應該能夠觀察到煤炭產量增速的放緩，這方面不同口徑下的數據很不一致，難以做出確定的結論。行業(yè)分析師認為另外一個可能的原因是煤炭的質量在下降，這無法在產量的數據中得到很好的顯示。但比較清楚的情況是小煤窯的開工或關閉在邊際上對煤炭供求平衡影響很大。

　　由于房地產市場的調整正在擴散到投資領域，后者將逐步影響鋼鐵、有色金屬、運輸、電力等領域的需求，如果奧運會后有一些新的煤炭開采能力釋放出來，那么煤炭價格的上漲動力將會越來越弱。在這方面，煤炭價格可能已是強弩之末，快漲不動了。

　　來源：金融時報