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   施安平：非常高興今天有機(jī)會(huì)在上海和大家交流一下我本人對(duì)當(dāng)前中國資本市場(chǎng)的一個(gè)熱門話題創(chuàng)業(yè)板的看好。在創(chuàng)業(yè)板開始之前，首先介紹一下我們深圳市創(chuàng)新投資，我們公司成立于99年，伴隨創(chuàng)業(yè)板的孕育，整整是十年的時(shí)間，深圳創(chuàng)新投十年來已經(jīng)投資了將近250個(gè)項(xiàng)目，其中有38個(gè)項(xiàng)目在全球十四個(gè)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了IPO，根據(jù)我們這么多年做創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國創(chuàng)業(yè)板的開通，我個(gè)人認(rèn)為中國創(chuàng)業(yè)板是中國資本市場(chǎng)發(fā)展中的一個(gè)里程碑。

　　下面我從幾個(gè)方面向大家做一個(gè)交流。第一，創(chuàng)業(yè)板的開通有它自己的歷史價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義，這一點(diǎn)我想從幾個(gè)方面進(jìn)行分析，第二個(gè)認(rèn)為中國創(chuàng)業(yè)板有自己的五大特點(diǎn)，第三個(gè)我們當(dāng)前在金融危機(jī)條件下，創(chuàng)業(yè)投資面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。最后如果有時(shí)間再談?wù)勚袊鴦?chuàng)業(yè)板下一步實(shí)施過程中的我個(gè)人的一些建議。

　　首先從中國資本市場(chǎng)的角度來看，開通創(chuàng)業(yè)板我認(rèn)為就是中國資本市場(chǎng)的一次諾曼底登陸。大概在去年年底、今年年初，國務(wù)院金融危機(jī)應(yīng)急辦和中國證監(jiān)會(huì)專門到深圳調(diào)查訪問的時(shí)候，我就提出過這個(gè)觀點(diǎn)，在今年的中國第三屆私募基金論壇上，我也提到過這個(gè)觀點(diǎn)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的推出是當(dāng)前資本市場(chǎng)的一個(gè)熱門話題，很多人表示很支持，也有一些人反對(duì)，甚至有一些懷疑的態(tài)度。那么怎么認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板的“諾曼底登陸”呢？我們回顧一下二次世界大戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)希特勒已經(jīng)打到了莫斯科城下，在歐洲主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)是兵臨城下的危險(xiǎn)局面，如果從莫斯科打回柏林，需要大量的兵力、資金，更重要的是德國人的閃電戰(zhàn)給全世界人們心理造成了陰影，如何樹立信心是盟軍面臨的一個(gè)很重要的問題，因此在世界大戰(zhàn)的過程中，盟軍選擇諾曼底登陸，用很小的兵力打了一場(chǎng)戰(zhàn)役，從軍事力量上講這個(gè)戰(zhàn)役并不大，但是從戰(zhàn)略意義上來講，對(duì)扭轉(zhuǎn)整個(gè)第二次世界大戰(zhàn)的局勢(shì)起到了非常重要的作用，樹立了全世界人們打敗法西斯的決心，因此我個(gè)人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板在這個(gè)時(shí)候，特別是全球金融危機(jī)的條件下推出來，與“諾曼底登陸”有異曲同工之妙，它不僅為中小企業(yè)提供了融資渠道，提供了推出渠道，更重要的是為整個(gè)中國資本市場(chǎng)的復(fù)蘇提供了信心。

　　其中有一個(gè)對(duì)創(chuàng)辦板有懷疑的，就是認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板開通以后在目前中國的資本市場(chǎng)情況下，會(huì)是一種雪上加霜，我個(gè)人認(rèn)為從目前的情況來看，這是一種杞人憂天：

　　第一，從國際上來看，大家知道納斯達(dá)克是國際上創(chuàng)業(yè)板比較成功的板塊，它在開通的時(shí)候?qū)φ麄€(gè)紐交所的指數(shù)沒有什么影響，而中國創(chuàng)業(yè)板在今年三月底“半夜雞叫”說要即將推出，第二天我們的股市不但沒有降低，反而是漲起來了，而且從我們創(chuàng)業(yè)板自身的融資額度來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主板的企業(yè)。我們大約計(jì)算了一下，一個(gè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的話，融資額度平均一個(gè)億左右，一年即使一兩百家，也就是一兩百億的規(guī)模，而我們主板的大塊頭來比，還不如一家公司的融資額，我們現(xiàn)在的交易量每天都是幾千億，和一年只有幾百億的創(chuàng)業(yè)板來說，我們只是小巫見大巫了。

　　更重要的是，創(chuàng)業(yè)板的開通，表面看是分流了資金，實(shí)際上是增加了資金，因?yàn)楝F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，民間的資本不缺錢，缺的是信心，如何把民間資本吸引到資本市場(chǎng)上來，我認(rèn)為這是一個(gè)關(guān)鍵，而創(chuàng)業(yè)板的開通，正好體現(xiàn)了它的財(cái)富效應(yīng)，能夠有效的吸引民間資本進(jìn)入資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板形成了一個(gè)很好的資本洼地，雖然現(xiàn)在資本市場(chǎng)是一個(gè)非常好的大勢(shì)，但是要讓更多的民間資本進(jìn)入資本市場(chǎng)，必須開辟一個(gè)新的資本市場(chǎng)，因?yàn)榇蠹叶肌耙怀簧咭В昱戮K”，創(chuàng)業(yè)板的開通，給他們一個(gè)新的希望，一旦這個(gè)資本市場(chǎng)信心樹立起來了，它自然會(huì)拉動(dòng)主板市場(chǎng)，從而推動(dòng)整個(gè)中國資本市場(chǎng)的信心。這是我想說的第一點(diǎn)。

　　第二個(gè)從中小企業(yè)發(fā)展的角度，它的意義也是比較好的，因?yàn)樗饕菫橹行∑髽I(yè)提供融資平臺(tái)，它可以有效的推進(jìn)中小企業(yè)，特別是新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了一段高能耗、高資源、高成本的這樣發(fā)展階段以后，極需要進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)，而我們創(chuàng)業(yè)板的開通，正好為中小企業(yè)中很多新興的產(chǎn)業(yè)，新的商業(yè)模式，新的產(chǎn)業(yè)模式，新的機(jī)會(huì)高速的成長提供了一個(gè)很好的融資平臺(tái)。

　　第三個(gè)是能夠增加產(chǎn)出，增加就業(yè)，剛才茅先生說得非常好，就要的就業(yè)問題一定要重視，中國現(xiàn)階段如果不重視就業(yè)，一定會(huì)出大問題。而正是中小企業(yè)為我們國家提供了75%以上的就業(yè)機(jī)會(huì)，所以增加就業(yè)的功能就更加明顯了。

　　第四個(gè)對(duì)中小企業(yè)的支持，實(shí)際上是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)最有力的支持。這個(gè)我從數(shù)據(jù)上跟大家說到，我們國家99%以上的企業(yè)數(shù)都是中小企業(yè)，那么對(duì)中小企業(yè)的拉動(dòng)，實(shí)際上還是對(duì)中國應(yīng)戰(zhàn)這一輪金融危機(jī)的最有力的支持，而不是僅僅停留在對(duì)那些巨大的國有企業(yè)的支持，這是我想從這個(gè)角度。

　　第三是資本市場(chǎng)、財(cái)富效應(yīng)的角度，創(chuàng)業(yè)板的適時(shí)推出肯定會(huì)大大的推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的積極性，同時(shí)也能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本的形成，從而為中小企業(yè)提供充足的資金和創(chuàng)業(yè)支持。如果創(chuàng)業(yè)板開通，肯定會(huì)吸引大量的民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，這個(gè)對(duì)于中小企業(yè)的融資來講，是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。所以從財(cái)富效應(yīng)聚集的角度，會(huì)有大量的民間資本進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)來。

　　第四從中小企業(yè)規(guī)范運(yùn)作來看，也是具有意義，因?yàn)樗麄兪棺约簶淞⒘俗龃笞鰪?qiáng)的目標(biāo)，他們認(rèn)為自己很小，上主板不夠，也很困難，但是現(xiàn)在他們有了自己上市的一個(gè)渠道，而且創(chuàng)業(yè)板這樣一種高速的回報(bào)，也給他們一種信心，就堅(jiān)定了他們做大做強(qiáng)，更加有利的促進(jìn)自己的發(fā)展，使他們自己能夠按照創(chuàng)業(yè)板的要求，能夠規(guī)范的運(yùn)作。中國的中小企業(yè)大部分在創(chuàng)業(yè)期間都有這樣那樣不規(guī)范的地方，我們面臨很多的企業(yè)的第一桶金總是存在各種各樣的不規(guī)范的地方，它們沒有上市要求，自己沒有這個(gè)主動(dòng)性的要求，它依然我行我素，它繼續(xù)按照自己不規(guī)范的規(guī)則運(yùn)作，但一旦有了上市的要求，資本市場(chǎng)對(duì)它有要求，投資人對(duì)它有要求，它自己對(duì)自己也有了要求，這樣我們國家有了對(duì)整個(gè)中小企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作的發(fā)展，背后還有一個(gè)意義就是增加國家的稅收，其實(shí)中小企業(yè)在發(fā)展的過程當(dāng)中其重要的一個(gè)原因就是稅收不規(guī)范，很多偷稅漏稅的，而一旦有了上市的以后，它自然就會(huì)規(guī)范，所以從這個(gè)意義來說是很重大的。

　　第五個(gè)來說，創(chuàng)業(yè)板鼓勵(lì)高科技、高成長、新模式為主要形式的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板將會(huì)為中國經(jīng)濟(jì)高速、高質(zhì)量的發(fā)展打下一個(gè)很好的基礎(chǔ)。

　　第六從我們國家建設(shè)高層次資本市場(chǎng)的效果來看，創(chuàng)業(yè)板的推出完善了我們國家的資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，我們現(xiàn)在基本上打造出了一個(gè)主板、中小板、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等等這樣一個(gè)資本市場(chǎng)，從而使得我們國家不同的企業(yè)發(fā)展階段對(duì)應(yīng)有不同的資本市場(chǎng)和融資渠道，完善了我們整個(gè)的資本市場(chǎng)的體系。

　　第二部分，我總結(jié)一下，我們覺得中國創(chuàng)業(yè)板有五大特點(diǎn)，這個(gè)主要是針對(duì)當(dāng)前有一種說法，說在國際上創(chuàng)業(yè)板成功的本身就不多，中國本身資本市場(chǎng)也很年輕，你沒有經(jīng)驗(yàn)管不好，主板都管不好，怎么管好創(chuàng)業(yè)板。我個(gè)人認(rèn)為首先別人沒有做過的事情我們要敢做，別人做不好的事情我們不一定也做不好。

　　首先從我們中國創(chuàng)業(yè)板來看，我們有第一個(gè)特點(diǎn)，我們有盈利要求，我們的上市表現(xiàn)和其他的創(chuàng)業(yè)板塊標(biāo)準(zhǔn)有不同的地方，像納斯達(dá)克等，對(duì)盈利的要求不是很高，我們就是吸取了這樣的教訓(xùn)，我們定位的是成長期相對(duì)比較成熟的企業(yè)，這些企業(yè)已經(jīng)顯示出自己未來高增長性，自己未來的一個(gè)巨大的潛力，而且是比對(duì)成熟，有了盈利的基礎(chǔ)，商業(yè)模式相對(duì)比較固定，所以成功的機(jī)率會(huì)很高。

　　第二個(gè)而其他國家創(chuàng)業(yè)板相比，我們國家一個(gè)很大的特點(diǎn)，我們就巨大的項(xiàng)目資源。中國經(jīng)濟(jì)改革開放以后，中小企業(yè)的發(fā)展如雨后春筍，我們現(xiàn)在有巨大的項(xiàng)目資源，大家說香港創(chuàng)業(yè)板不成功，德國創(chuàng)業(yè)板關(guān)閉等等很多的例子，我覺得有一個(gè)原因，在香港這個(gè)彈丸之地，它哪有那么多的中小企業(yè)支撐那樣一個(gè)資本市場(chǎng)，但是它的這種間接的和我們本土這種直接的項(xiàng)目資源，那是大大的不一樣，所以中國創(chuàng)業(yè)板有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)，就是我們有巨大的項(xiàng)目資源。

　　第三個(gè)我們創(chuàng)業(yè)板有行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。我們現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位沒有嚴(yán)格的區(qū)分。我本人也是咱們創(chuàng)業(yè)板政策的參與者，也參加過多次政策的討論，我們有一個(gè)基本的指導(dǎo)思想，就是在中國創(chuàng)業(yè)板里面，我們的尺度是什么，我們的標(biāo)準(zhǔn)是什么，我們的原則是什么，是創(chuàng)業(yè)板成功不成功的標(biāo)志，我們鼓勵(lì)的是具有高成長型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這個(gè)高成長型包含了各行各業(yè)，我們并沒有像納斯達(dá)克一樣一定要網(wǎng)絡(luò)科技的，一定要高技術(shù)的，也未必這樣。新的商業(yè)模式，只要我們的行業(yè)結(jié)構(gòu)是多樣性的，我們不限制某一個(gè)行業(yè)。

　　第四個(gè)是我們創(chuàng)業(yè)板定位比較準(zhǔn)備，我們的定位適應(yīng)的就是中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)比較成熟的層面，我們多層次資本市場(chǎng)也開分為主板的、中小板的、創(chuàng)業(yè)板的，這是有臺(tái)階的，不同層次的企業(yè)，不同階段的企業(yè)對(duì)應(yīng)不同的資本市場(chǎng)。比如日本的創(chuàng)業(yè)板不成功，我覺得就是在這一點(diǎn)上做得不好，它的層次不分明，它有四個(gè)類似于創(chuàng)業(yè)板的板塊，這樣資本市場(chǎng)一競(jìng)爭(zhēng)就麻煩了，它可以上這個(gè)板塊，也可以上那個(gè)板塊，這樣就麻煩了，所以在中國資本市場(chǎng)，定位準(zhǔn)確、層次分明，非常重要。

　　第五個(gè)，我們經(jīng)過20年來的摸索，中國資本市場(chǎng)既可以借鑒國際上的一些經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)我們自身的監(jiān)管機(jī)制和管理水平已經(jīng)大大的提高了，我們最近也在出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)施細(xì)則，這個(gè)里面很多都是吸取了國際上創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)，包括我們自身監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的一些問題。

　　首先談?wù)劷鹑谖C(jī)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的影響。我們確實(shí)感覺到這次金融危機(jī)對(duì)于我們來說是一次正面的沖擊，首先資本市場(chǎng)股價(jià)大跌，使得我們退出的收益大大降低，即使沒有推出的存量的資產(chǎn)也在縮水，另外一個(gè)我們目前中國IPO還沒有恢復(fù)，我們的退出渠道還不是很暢通，投資的步伐在全行業(yè)來講，特別是外資步伐大大的放緩，籌資金額也是大量的下滑，交易性金融資產(chǎn)虧損非常嚴(yán)重。另外由于我們大小非減持的限制，使得這個(gè)行業(yè)在退出上的難度增大了，另外在投資的項(xiàng)目上，特別是外向型、出口型的收益，也是大大的降低。同時(shí)，我們認(rèn)為在這個(gè)影響的背后也有很多的機(jī)會(huì)，第一就是當(dāng)前情況下，我們做創(chuàng)業(yè)投資，低成本介入的機(jī)會(huì)大大增加，記得在07年、08年上半年，資本市場(chǎng)好的時(shí)候，PE互相競(jìng)爭(zhēng)非常厲害，我們經(jīng)常會(huì)遇到一些投資機(jī)構(gòu)和我們競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樵跓岢钡臅r(shí)候誰都想做PE，誰都想做投資，我們經(jīng)常遇到挖煤的，打油的，做房地產(chǎn)的都敢拿出錢來跟我們競(jìng)爭(zhēng)，這種情況下我們自然就不能再投了，現(xiàn)在退潮以后才看出來誰是裸泳者。所以我覺得，從資本市場(chǎng)現(xiàn)在來看，我們面臨的低成本進(jìn)入的機(jī)會(huì)是大大的增強(qiáng)了。另外，現(xiàn)在盲目競(jìng)爭(zhēng)的局面已經(jīng)弱化了，而且現(xiàn)在也是總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的時(shí)候，我們這個(gè)時(shí)候來冷靜的觀察我們的過去，來總結(jié)，看我們遇到的一些問題，現(xiàn)在就會(huì)得到一些比較冷靜的結(jié)論。

　　還有就是行業(yè)洗牌的加速，我們?cè)?jīng)遇到以前的那些PE，那些開得很高的倍數(shù)的，基本上已經(jīng)看不到了，投資眼光這個(gè)時(shí)候也利于提升，而且服務(wù)水平也是不斷的提高。我們自己也是總結(jié)過，我們主要從四個(gè)層面開展我們的增值服務(wù)：我們認(rèn)為增值服務(wù)是一個(gè)投資機(jī)構(gòu)安身立命之本，我們從來不和別人比拼誰的錢多，我們?nèi)魏我粋€(gè)項(xiàng)目比拼的是給這個(gè)項(xiàng)目提供的服務(wù)誰能提供得多，所以我們認(rèn)為投資后的服務(wù)是顯示一個(gè)機(jī)構(gòu)真正的實(shí)力的標(biāo)志，另外管理政府引導(dǎo)基金的機(jī)會(huì)大大的增多了，我們現(xiàn)在在全國有18個(gè)地方政府的引導(dǎo)基金。

　　最后一個(gè)，就是本土創(chuàng)投的機(jī)會(huì)大大的增強(qiáng)了，我沒有記錯(cuò)的話幾個(gè)月前，我們就在這里由行業(yè)內(nèi)評(píng)比，08年中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)第一名，深圳創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)的獎(jiǎng)就是在這個(gè)臺(tái)子上的，超過了軟銀、超過了IDG，超過了紅杉，從這個(gè)意義上講，我們中國的投資機(jī)構(gòu)真正成長起來了，敢于和國際上的投資機(jī)構(gòu)叫板了。

　　其實(shí)我們看一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，最核心的只有一把尺子，就是它未來的高增長，如果沒有高增長其他都是虛的，這是我們對(duì)于企業(yè)成長的溢價(jià)，是最值得關(guān)注的，另外我們作為投資機(jī)構(gòu)，早中晚的投資比例一定要合理的掌控，在我們公司自己的實(shí)踐中我們大致上早期項(xiàng)目占20%，晚期項(xiàng)目占20%，最主要的一段成長期的項(xiàng)目占60%，是這樣的一種結(jié)果。投資項(xiàng)目的行業(yè)要選準(zhǔn)，在這種金融危機(jī)情況下，如果選擇那種有周期性的項(xiàng)目，也是要考察你的眼光的。另外，投資與服務(wù)要齊頭并進(jìn)，而且現(xiàn)金流的現(xiàn)狀與我們的現(xiàn)狀也要配合好，融資與投資的策略制定定位要準(zhǔn)備。

　　從微觀層面上，我們切忌只見物不見人，一個(gè)好的企業(yè)家，他就是這個(gè)企業(yè)成長的一個(gè)保證，我們經(jīng)?？纯赡苓@個(gè)商業(yè)模式，可能它這個(gè)服務(wù)，可能它這個(gè)產(chǎn)品還有不完善的地方，但如果它是一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，那我們覺得也值得投資，就像我們大家都在看開餐館，但是有的人就是賺錢，有的人就是賠錢，所以歸根到底投的就是人，一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)甚至都有可能重新改變自己，重新樹立自己的商業(yè)模式，而如果一個(gè)團(tuán)隊(duì)弱，即使產(chǎn)品再好，也不一定能夠成功。

　　第三方面我談?wù)勎覀儺?dāng)前做創(chuàng)業(yè)投資在金融危機(jī)情況下的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

　　第二個(gè)切忌，我們?cè)摽疾斓膬?nèi)容不能省略，該考核的指標(biāo)不能降低，而且自己的心目當(dāng)中一定要有自己的一個(gè)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，這也是非常重要的，還有切忌是把雞蛋放在一個(gè)籃子里，最后一個(gè)切忌忽略硬傷，就是我們的政策水平要好。有很多硬傷是企業(yè)自身如果不做大的調(diào)整是很難預(yù)約的，甚至將來會(huì)影響你這個(gè)企業(yè)的成長，還有一個(gè)是注意盲目的大量上。

　　那么金融危機(jī)下的創(chuàng)業(yè)思路，我們有這樣幾個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)是支持短期發(fā)生財(cái)務(wù)困難的已投企業(yè)，同時(shí)支持已經(jīng)實(shí)施私募投資的上市企業(yè)，第三是支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的產(chǎn)業(yè)，第四是支持有利于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，第五是支持?jǐn)[脫困境、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做貢獻(xiàn)的企業(yè)，第六是支持通過兼并機(jī)構(gòu)，發(fā)展壯大的企業(yè)，第七個(gè)是支持早期成長型的項(xiàng)目，最后就是支持抗風(fēng)險(xiǎn)、抗經(jīng)濟(jì)周期能力的企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)有些行業(yè)是抗經(jīng)濟(jì)周期的，而且他們的抵抗的能力很強(qiáng)，因?yàn)樵谌魏蔚那闆r下人都要看病，都要吃藥的。

　　那么對(duì)于金融危機(jī)下創(chuàng)業(yè)投資的幾點(diǎn)建議，一個(gè)就是要加強(qiáng)引導(dǎo)、支持和宣傳力度，使得我們剛剛進(jìn)入春天又進(jìn)入倒春寒的創(chuàng)投事業(yè)能夠健康成長，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板的開通又再次給我們?nèi)计鹆讼Ｍ５诙?，就是加大政府引?dǎo)基金的規(guī)模和力度，支持新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，向創(chuàng)新的傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的投資。第三，呼吁要對(duì)社?；?、保險(xiǎn)基金的加入VC、PC的力度要放開，這里我們有一個(gè)深深的體會(huì)，在中國做VC、PC，特別是民間私募的錢，大部分來自于我們改革開放以后成長起來的民營經(jīng)濟(jì)企業(yè)家，他們大部分是實(shí)體經(jīng)濟(jì)起來以后拿到了第一桶金，現(xiàn)在看到資本市場(chǎng)起來以后，他們?cè)敢饽贸鲆恍╁X來做PE、做VC，但是他們經(jīng)常提到比如今年能夠回報(bào)多少，但是在國外不是這樣的，在國外做PE、V的基金都是一些養(yǎng)老基金，或者是一些大學(xué)基金，他們是按一個(gè)周期來衡量的，所以我們也呼吁中國的社?；?、保險(xiǎn)基金這些大基金，要多參與到PE和VC當(dāng)中來。第四，進(jìn)一步提高稅收的優(yōu)惠，盡管國家出臺(tái)了很多優(yōu)惠的政策，但是執(zhí)行起來很少，總局有文件，但是地方政府不知道怎么執(zhí)行，因?yàn)闆]有具體的執(zhí)行細(xì)則。第五，把恢復(fù)發(fā)行的主導(dǎo)權(quán)交給市場(chǎng)。第六，積極推進(jìn)多層次的資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的推出已經(jīng)為我們樹立了希望。

　　這是金融危機(jī)下對(duì)于金融投資的幾點(diǎn)建議，由于時(shí)間的關(guān)系就講到這里，謝謝大家！