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   2013年06月04日 5月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）意外反季節(jié)回升，再度和側(cè)重中小企業(yè)的匯豐中國PMI走勢相背離，后者跌至榮枯分水嶺下方，創(chuàng)8個月新低，凸顯中小企業(yè)仍面臨重重困境、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出

　　此外，5月官方PMI回升，與當前投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)增速、工業(yè)用電量等紛紛回落的指標相背離，也表明當前經(jīng)濟弱復(fù)蘇的狀況并未明顯改善，經(jīng)濟增長仍面臨諸多挑戰(zhàn)

　　匯豐昨日公布數(shù)據(jù)顯示， 5月匯豐中國PMI終值降至49.2，這一數(shù)據(jù)不僅低于此前公布的初值49.6，還創(chuàng)下8個月最低位，且為去年10月以來首次跌破榮枯分水嶺。

　　這一指標與稍早公布的官方PMI出現(xiàn)背離，國家統(tǒng)計局公布的5月份官方PMI回升至50.8%，較上月微幅回升0.2個百分點。

　　對此，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌給出的解釋是，匯豐與官方PMI差異主要在樣本及季調(diào)方法不同。

　　多項指標出現(xiàn)背離

　　“官方樣本超過3000家，以大中型企業(yè)為主；匯豐樣本430家，主要是小企業(yè)。此外，從歷史上看，官方數(shù)據(jù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后較匯豐數(shù)據(jù)波動性更高，匯豐采用在X-11基礎(chǔ)上調(diào)整后的季調(diào)法，效果更好。”

　　由于樣本的差異而導致兩個數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離表明，當前大企業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇情況較好，但小企業(yè)處境艱難。其實，這一點在官方PMI分項指數(shù)中也有所體現(xiàn)。5月份，大型企業(yè)PMI微升至51.1%，保持在擴張區(qū)間，但小型企業(yè)PMI則跌至47.3%，處于榮枯分水嶺下方。

　　中國物流采購聯(lián)合會副會長蔡進指出，整體來看，當前經(jīng)濟運行處在轉(zhuǎn)型、調(diào)整階段，經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)和條件還需進一步鞏固，“小企業(yè)經(jīng)營狀況一直起色不大，從業(yè)人員指數(shù)下降，政策層面仍需增加對小企業(yè)扶持力度。”

　　中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為，5月官方PMI回升顯示環(huán)比增長有企穩(wěn)回升跡象，但絕對水平仍在低位，尚不足以改變對近期增長動能較弱的判斷。同時，PMI數(shù)據(jù)也反映出經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。

　　國泰君安固定收益部研究主管周文淵分析稱，從官方PMI和匯豐PMI歷史差值來看，往往由于匯豐PMI情況惡化帶來的兩者差值擴張之后，經(jīng)濟增速會下滑；而由于官方PMI快速擴張帶來兩者差值縮小之后，經(jīng)濟增速會加快；5月份差值的擴大，主要是匯豐PMI萎縮更快，這意味著經(jīng)濟前景堪憂。

　　此外，值得注意的是，從細分指數(shù)來看，官方PMI和匯豐PMI中新出口訂單指數(shù)也出現(xiàn)背離，官方PMI新出口訂單指數(shù)在5月份出現(xiàn)明顯回升，而匯豐PMI新出口訂單指數(shù)則繼續(xù)維持在榮枯分水嶺下方。

　　事實上，5月份官方PMI較4月份環(huán)比回升，與歷史數(shù)據(jù)也有所背離。從2005年公布該數(shù)據(jù)以來，每年4月和5月的PMI指數(shù)值均會環(huán)比下跌3-4個百分點，但此次卻出現(xiàn)環(huán)比回升。

　　對此，不少分析人士認為，這說明PMI略微回升并不意味著經(jīng)濟弱復(fù)蘇的狀況得以改善，畢竟目前投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速，甚至工業(yè)用電量等數(shù)據(jù)均不容樂觀。

　　5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)難有改善

　　據(jù)悉，國家統(tǒng)計局將于9日公布5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括CPI、PPI，以及投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速等。經(jīng)濟是企穩(wěn)還是仍在下滑，據(jù)此或能作出判斷。但從目前情況看，5月份宏觀數(shù)據(jù)不容樂觀。

　　從宏觀經(jīng)濟先行指標看，5月非制造業(yè)PMI為54.3%，較上月微幅回落0.2個百分點，并創(chuàng)下8個月新低。而5月制造業(yè)PMI盡管有所回升，但5個分項指數(shù)中，包括就業(yè)指數(shù)在內(nèi)的3個指數(shù)都在榮枯分水嶺下方。

　　周文淵表示，5月份PMI指數(shù)較4月份的回升，目前來看并不能用制造業(yè)企業(yè)活動開始擴張來解釋，工業(yè)企業(yè)活動最多只能說是暫緩跌勢，而很難說有明顯改觀。這意味著5月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相較4月份不太可能出現(xiàn)大幅改觀。

　　交行首席經(jīng)濟學家連平也預(yù)測，5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)難有改善，投資增速與上月持平，出口、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速則會出現(xiàn)回落，經(jīng)濟仍會持續(xù)弱勢運行。(梁敏)

　　附件：

　　匯豐中國制造業(yè)PMI5月終值:8個月來采購首現(xiàn)收縮

趨勢總覽 圖片來源:人民網(wǎng)

   人民網(wǎng)北京6月3日電 （記者 賀霞）匯豐發(fā)布的中國制造業(yè)5月PMI最終值49.2，低于上月的50.4，顯示上月中國制造業(yè)現(xiàn)7個月以來首次運行放緩，但幅度尚算輕微。同時，上月我國制造業(yè)新訂單總量與新出口訂單量皆有下降；同時，上月制造業(yè)產(chǎn)出保持了增長，但增幅輕微。

　　匯豐中國首席經(jīng)濟學家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌評論中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)時表示：“ 5月匯豐制造業(yè)PMI的終值下調(diào)表明，受內(nèi)需走弱拖累，制造業(yè)活動在五月末進一步小幅放緩。鑒于外需仍然疲弱，決策層需要提振內(nèi)需，以防止制造業(yè)產(chǎn)出的進一步下滑及其對勞動力市場的負面影響。新一屆政府將要在改革與增長之間做微妙的平衡。”

　　匯豐中國制造業(yè)5月PMI報告還顯示：

　　雖然經(jīng)營環(huán)境欠佳，中國制造業(yè)產(chǎn)出仍連續(xù)第七個月保持擴張，但增速輕微。新訂單總量的小幅下降是產(chǎn)出增長疲弱的背景原因。去年9月以來，新訂單首次出現(xiàn)收縮。月內(nèi)海外需求也有減弱，新出口訂單連續(xù)兩月收縮。許多受訪廠商反映客戶需求轉(zhuǎn)弱，尤其是美國市場，導致出口訂單整體出現(xiàn)收縮。

　　5月份，制造業(yè)用工數(shù)量連續(xù)第二個月趨降，降幅尚小，原因與雇員辭職及公司縮減規(guī)模有關(guān)。月內(nèi)積壓工作量也有下降，而且降幅為9 個月以來最大。調(diào)查顯示，新訂單量減少，部分廠商得以釋放產(chǎn)能處理積壓工作。

　　5月份，制造業(yè)采購活動放緩，但幅度僅算輕微。去年9月以來，制造業(yè)采購首次出現(xiàn)收縮。采購庫存因此連續(xù)第四個月趨降。許多廠商表示，采購量和采購庫存的下降與生產(chǎn)需求放緩有關(guān)。

　　投入品需求放緩，供應(yīng)商交貨速度因此連續(xù)第二個月得到改善（但幅度輕微）。平均投入成本連續(xù)3個月趨降，而且保持明顯降幅。受訪廠商表示， 原料成本回落（ 尤其是金屬），帶動采購價格下降。月內(nèi)產(chǎn)出價格也大幅下降，許多受訪廠商把經(jīng)營成本的回落傳導至客戶。

　　月內(nèi)成品庫存小幅上升。調(diào)查顯示，產(chǎn)出增長而新訂單減少，共同導致成品庫存上升。