http://007sbw.cn 2021-04-09 09:08 來源:華夏時報 林堅 陳鋒
2021年4月1日,距離來自華為的精英們成立匯川技術,正好18年。匯川技術董事長朱興明總結匯川技術的發(fā)展用了兩個字“神速”。
這“神速”的18年里,被譽為工控圈“小華為”的匯川技術擁有了許多標簽:國內最大的中低壓變頻器與伺服系統(tǒng)供應商,行業(yè)領先的電梯大配套供應商,我國新能源乘用車動力系統(tǒng)領導者。
“企業(yè)發(fā)展就跟氣球一樣。你必須使勁往里面吹氣,靠空氣熱力學的壓力把這個氣球脹大。”朱興明曾對媒體這么說過。但對于一個企業(yè)來說,業(yè)績對賭的壓力,外延并購的副作用陣痛,毒瘤般的商譽計提減值都讓人望而生畏。
尤其是近十年,在匯川技術毛利率呈現(xiàn)不斷降低趨勢的情況下,面對激烈的行業(yè)競爭,還要打入細分市場腹地,做到協(xié)同增長需要時間和功夫。
眼下,匯川技術競爭優(yōu)勢仍在持續(xù)積累中,完整的“護城河”并未建成。至此,一個聲音傳來,匯川技術的“氣球”會吹破嗎?
“華為系”的創(chuàng)業(yè)
真正讀懂一個企業(yè)很難,但厘清一個企業(yè)的發(fā)展歷程對于理解企業(yè)的戰(zhàn)略布局和長遠發(fā)展有著莫大幫助。
工控圈內,匯川技術號稱“小華為”,被追捧者視為A股最有華為基因的上市公司。所以想要理解匯川技術,要先從華為說起。
2001年,資本寒冬中的華為為了求生,將安圣電氣100%的股權出售給美國艾默生,隨著這一次“斷臂”,正式掀開了國內自動化公司草莽創(chuàng)業(yè)的浪潮,時任安圣電氣變頻器產品線總監(jiān)的朱興明置身其中。
朱興明是華為工控創(chuàng)業(yè)大軍中舉足輕重的一位。在安圣電氣被轉讓后,他選擇離開,并自己創(chuàng)業(yè)。當時出走的核心人才后來在資本市場建立起了所謂的“華為系”,匯川技術也在其中。盡管朱興明不是創(chuàng)業(yè)最早的,可他卻走得最久,走在最前頭。
2003年,朱興明及一起從華為走出的精英們創(chuàng)辦了匯川技術。在匯川技術19位發(fā)起人中,有16位有華為的工作背景。他們中有從事研發(fā)的,有從事銷售業(yè)務的,也有從事供應鏈管理的。
創(chuàng)業(yè)不易,世人皆知。在低壓變頻器的突破給匯川技術帶來了第一桶金,21世紀初,外資壟斷了國內的自動化市場,匯川押寶矢量變頻,推出了NICE3000電梯一體化控制器,把設備現(xiàn)場安裝工期縮短了一半,精準解決了用戶的痛點。借助當時國內房地產“火山爆發(fā)式”的發(fā)展,匯川技術憑借配套設施電梯產業(yè)的崛起,賺了個盆滿缽滿。當下,中國每四臺電梯中就有一臺電梯是安裝了匯川的控制器。
一直到現(xiàn)在變頻器仍是匯川技術賴以生存的業(yè)務。2017年至2019年,公司低壓變頻器市占率從11.4%提升至14.9%,中高壓變頻器市占率從2.6%提升至10%,國內市場份額排名第三。
若說變頻器是“第一春”,那么匯川技術的“第二春”從進軍伺服系統(tǒng)開始。2008年,公司將伺服系統(tǒng)提升至核心戰(zhàn)略地位,并開始拓展PLC(可編程邏輯控制器)業(yè)務,2013年公司通過收購寧波伊士通加強電液伺服競爭力。以2018年為例,其伺服業(yè)務實現(xiàn)收入12億元,較上市時增長逾10倍。
但由于自動化行業(yè)存在大而散的行業(yè)特征,單一產品不足以支撐一個企業(yè)永遠的成長。
由于工控產品的下游幾乎涉及到所有工業(yè)生產,因此工控企業(yè)擁有橫縱擴張的能力和動力,匯川技術進軍伺服系統(tǒng)就是建立在這種邏輯上。
投資步伐逐漸擴大的匯川技術正在吹更大的“氣球”。2014年,匯川技術通過生產機器人控制系統(tǒng)等核心零部件的方式進入機器人領域,布局的核心部件包括控制器、機器視覺,機械傳動部件、高精度滾珠絲杠;2015年10月,匯川技術收購江蘇經(jīng)緯51%股權,進軍軌道交通市場,蘇州經(jīng)緯技術來源于捷克的斯柯達電氣(SKODA)。
除工業(yè)機器人和軌道交通牽引系統(tǒng),新能源是匯川技術很早就篤定的賽道,是該公司“雙王戰(zhàn)略”——“新能源汽車之王”和“智能制造之王”的重要血肉。
匯川技術2008年開始進軍新能源車電控領域,隨著新能源商用車市場的爆發(fā),迅速斥巨資進入新能源乘用車領域,形成“電機+電控+變速箱”的動力總成系統(tǒng)能力,成為中國新能源汽車電機控制器最大份額的供應商。近日,匯川技術正進行新能源汽車業(yè)務內部重組的事項。
2010年在創(chuàng)業(yè)板上市,公司專注于工業(yè)自動化控制產品的研發(fā)、生產和銷售,定位服務于中高端設備制造商。通過國產替代及品類擴張,匯川技術實現(xiàn)了過去18年的高速成長,形成通用自動化、電梯、新能源汽車、工業(yè)自動化、軌道交通等五大板塊業(yè)務。
18年,對于一個企業(yè)來說,這個時長不算短,但若以人類的年紀換算,18歲的匯川技術正值花季。據(jù)2020年度業(yè)績快報,公司去年營業(yè)總收入115.09億元,同比增加55.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.85億元,同比增加118.98%;基本每股收益1.19元,同比增加105.17%。
但是面對業(yè)績對賭的壓力,外延并購副作用帶來的陣痛,延續(xù)上述輝煌的想象空間有限,以2020年爆發(fā)式增長的業(yè)績?yōu)槔?,匯川技術在去年營收增長56%,凈利潤翻倍,這是由多個因素共同造就,譬如工業(yè)復蘇周期,百思特的并表,疫情的紅利等。
從120億到1500億市值
管理學大師彼得德魯克認為,企業(yè)的目的只有一個,那就是創(chuàng)造客戶,為了實現(xiàn)這個目的,“企業(yè)有且僅有兩個基本職能:一是營銷,二是創(chuàng)新”。
創(chuàng)新是匯川技術的靈魂,多年矢志不渝的高研發(fā)支撐著匯川技術走到今天。近五年,公司的研發(fā)費用率每年都維持在9%以上,但或許也是由于這種研發(fā)投入,匯川技術自由現(xiàn)金流并未隨業(yè)績同頻共振,而是呈現(xiàn)出一定波動性。
為了企業(yè)更好的發(fā)展,保住人才不流失,朱興明把匯川技術打造成了一個“財富分享的公司”,也就是利益共同體。匯川技術上市以來,通過多輪股權激勵綁定核心管理與技術人員,其中第三、第四期股權激勵依舊處于實施狀態(tài),第五期股權激勵也剛開始。
關于營銷,朱興明曾說過,“一個創(chuàng)業(yè)型的公司對外的張力一定是來自于營銷,來自于市場,如果一個公司缺乏營銷,缺乏獨立的營銷能力,這個公司是長不大的,就是我們平常講“火車跑得快,全靠車頭帶”,很多人認為這個車頭應該是老板,其實不是,從一個公司的架構來講,這個車頭一定是個組織,這個組織就是營銷,只有一流的市場才能造就一流的增長。
在他看來,未來才是趨勢,未來才是大市場,未來才是中國制造需要的東西,而營銷是一個企業(yè)增長的源泉。朱興明曾透露,從他創(chuàng)業(yè)到現(xiàn)在,一直有個習慣,就是每個月都要接觸大量的客戶,每個月必須要跟八個以上客戶的董事長見面。
基于營銷與創(chuàng)新的兩板斧,近十年,匯川技術一直保持著高速增長,營業(yè)收入復合增長率26%,利潤復合增長率20%(僅剔除百思特的并表影響)。
這一種業(yè)績的表現(xiàn)傳遞到了二級市場,匯川技術作為一個大牛股,上市那一年,匯川技術的營業(yè)收入僅6.7億元,利潤也僅有2.2億元,市值僅約120億元。如今,匯川技術市值達到1569億元,市值增長了十倍之多。
匯川技術的股東數(shù)從2015年以來,長期維持在兩萬到四萬之間,企業(yè)最新股東數(shù)為37800位。匯川技術4月2日股價為91.26元/股,有分析人士說,對于投資者而言,當前股價較高,缺乏安全邊際。
眼下,匯川技術競爭優(yōu)勢仍在持續(xù)積累中,完整的“護城河”并未建成。對于匯川技術來說,公司若要持續(xù)地保持優(yōu)秀,就需要不斷地進行研發(fā)和資本投入。
以核心部件見長的匯川技術,面對行業(yè)周期存在不確定性,經(jīng)歷了18歲成人禮后,企業(yè)發(fā)展的“氣球”能吹多大?這是一個考驗耐心與技巧的故事,需要時間才能述說。