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　　在疫情肆虐的兩年里，短缺和瓶頸一直是世界各地的制造商感到沮喪的根源。對(duì)于少數(shù)從事維持工廠運(yùn)轉(zhuǎn)和供應(yīng)鏈完整的公司來(lái)說(shuō)，這些挫折已經(jīng)成為歡呼和利潤(rùn)的來(lái)源。特別是日本的工業(yè)設(shè)備制造商，隨著公司轉(zhuǎn)向自動(dòng)化，訂單激增，首先是 covid-19對(duì)人類勞動(dòng)力造成的破壞，然后是由于勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和工資成本上升。

　　過(guò)去十年中，世界上的工業(yè)機(jī)器人存量增加了兩倍。根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)（一個(gè)貿(mào)易團(tuán)體）的數(shù)據(jù)，日本每年提供45%的新機(jī)器人。它還生產(chǎn)許多其他自動(dòng)化設(shè)備，從激光傳感器到檢測(cè)套件。即使在最近的科技股拋售之后，日本四家杰出的設(shè)備生產(chǎn)商–Keyence、Fanuc、smc和 Lasertec–的總價(jià)值是五年前的2.5倍（見(jiàn)圖表）。去年，Keyence公司的創(chuàng)始人瀧崎武光（Takizaki Takemitsu）短暫地成為日本首富。他290億美元的財(cái)富比孫正義的一半還要多，孫正義是一位張揚(yáng)的科技投資者，是日本企業(yè)界最具有全球知名度的人。瀧澤蘿拉的公司和它的其他設(shè)備制造商并不是家喻戶曉的名字。但他們生產(chǎn)的硬件正在成為許多工業(yè)供應(yīng)鏈的關(guān)鍵任務(wù)，就像半導(dǎo)體一樣。

　　日本是一個(gè)著名的熱愛(ài)機(jī)器人的地方，產(chǎn)生了一個(gè)強(qiáng)大的自動(dòng)化公司，這一點(diǎn)并不奇怪。幾十年來(lái)，由癡迷于效率的日本公司（如汽車制造領(lǐng)域的豐田公司或消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域的松下公司）開(kāi)創(chuàng)的準(zhǔn)時(shí)制生產(chǎn)，已經(jīng)涉及到用機(jī)器取代人類。在20世紀(jì)90年代日本勞動(dòng)年齡人口開(kāi)始萎縮后，這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源成為國(guó)內(nèi)制造商的生存必需品。今天，隨著其他富裕國(guó)家進(jìn)入人口老齡化，這也成為它們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。KEYENCE和SMC現(xiàn)在一半以上的收入來(lái)自國(guó)外。Fanuc和Lasertec甚至更加國(guó)際化，80%以上的銷售額來(lái)自海外。

　　SMC公司向芯片制造商銷售氣動(dòng)控制設(shè)備，其業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，特別是在包括美國(guó)和歐洲在內(nèi)的地方努力將更多的半導(dǎo)體生產(chǎn)帶回家的情況下，擔(dān)任smc公司董事會(huì)成員的太田正弘說(shuō)：”一些新的外國(guó)需求是世界對(duì)計(jì)算機(jī)芯片永不滿足的結(jié)果。Lasertec公司幾乎壟斷了最先進(jìn)的半導(dǎo)體光罩的檢測(cè)工具–通過(guò)這些光罩將電路圖案刻在硅片上。自2020年初以來(lái)，其股價(jià)已飆升四倍，成為亞洲表現(xiàn)最好的藍(lán)籌股之一。基恩士的精密傳感器對(duì)于檢測(cè)半導(dǎo)體表面的缺陷也同樣至關(guān)重要。

　　當(dāng)然，這些公司的設(shè)備在其他領(lǐng)域也很方便。生產(chǎn)大型工廠機(jī)械臂的Fanuc公司，長(zhǎng)期以來(lái)一直是汽車裝配線上的一個(gè)固定裝置。負(fù)責(zé)Fanuc美國(guó)業(yè)務(wù)的Mike Cicco指出，電動(dòng)汽車的發(fā)展需要汽車制造商具備一系列新的能力–這反過(guò)來(lái)也需要新型機(jī)器人。Fanuc預(yù)計(jì)今年將向福特在德國(guó)科隆的工廠提供500臺(tái)機(jī)器人，因?yàn)樵摴S將成為福特科隆電氣化中心。

　　事實(shí)證明，成為不可或缺的人是有利可圖的。日本自動(dòng)化工業(yè)綜合體的所有四個(gè)明星企業(yè)都擁有超過(guò)20%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。其中盈利能力最強(qiáng)的KEYENCE公司的利潤(rùn)率超過(guò)了50%。該公司在過(guò)去三個(gè)季度中的每個(gè)季度都報(bào)告了創(chuàng)紀(jì)錄的凈利潤(rùn)。與Nvidia等芯片公司一樣，Keyence公司不生產(chǎn)產(chǎn)品，而是設(shè)計(jì)產(chǎn)品并協(xié)助客戶在其工廠中部署產(chǎn)品。Lasertec公司也很少自己生產(chǎn)。這種輕資本的做法有助于維持利潤(rùn)。KEYENCE僅將其凈銷售額的3%用于研究和開(kāi)發(fā)（R&D）。同樣，smc公司的支出也在4%左右。Fanuc確實(shí)獨(dú)立制造了幾乎所有的產(chǎn)品，并在生產(chǎn)能力和研發(fā)方面進(jìn)行了更多投資。但它有效地利用了這些資本，尤其是，作為一個(gè)機(jī)器人制造商，它部署了大量自己的機(jī)器人來(lái)為客戶制造機(jī)器人。它最大的 “熄燈 “工廠可以運(yùn)行一個(gè)多月，周圍沒(méi)有昂貴的人類操作員。

　　日本的自動(dòng)化公司的成功也歸功于企業(yè)文化。smc公司保持著一個(gè)由6000名銷售人員組成的網(wǎng)絡(luò)，這些銷售人員同時(shí)也是對(duì)客戶設(shè)備有深入了解的系統(tǒng)工程師。KEYENCE不使用中間商來(lái)銷售其產(chǎn)品，完全依靠自己的銷售隊(duì)伍。與smc一樣，許多人都是工程師，他們?cè)诳蛻舻墓S車間里花了大量的時(shí)間來(lái)識(shí)別那些可能被忽視的小毛病和調(diào)整。他們的努力得到了豐厚的回報(bào)。日本出版商《日經(jīng)新聞》（Nikkei）報(bào)道說(shuō)，在上一個(gè)財(cái)政年度，基恩士的平均工資超過(guò)了15萬(wàn)美元。

　　自動(dòng)化明星企業(yè)，就像整個(gè)日本公司一樣，往往對(duì)股東不太慷慨。大多數(shù)公司坐擁大量現(xiàn)金；Keyence在上一財(cái)政年度擁有超過(guò)100億美元的流動(dòng)資產(chǎn)。這些公司的矜持性格和他們的緊縮政策是如此成熟，以至于一些投資者說(shuō)，這種態(tài)度的任何突然轉(zhuǎn)變都可能是這些公司發(fā)生重大且可能不受歡迎的變化的跡象。

　　投資者不得不依靠這種讀數(shù)，因?yàn)橹辽侔凑债?dāng)代西方公開(kāi)股東關(guān)系的標(biāo)準(zhǔn)，并不總是清楚公司內(nèi)部的情況。正如專注于技術(shù)的英國(guó)資產(chǎn)管理公司Baillie Gifford在2020年所言，smc的 “傳統(tǒng)日本公司治理方法 “只提供了有限的股東參與。一位持有基恩士股份的資產(chǎn)經(jīng)理報(bào)告說(shuō)，他從未與基恩士的管理層直接對(duì)話。

　　隨著這些公司變得越來(lái)越國(guó)際化，它們將面臨壓力，在向股東派息和投資方面都要更加坦誠(chéng)，更加節(jié)儉。在美國(guó)激進(jìn)的對(duì)沖基金Third Point的壓力下，F(xiàn)anuc在2015年大幅增加了其股息。隨著日本對(duì)牛虻投資者的厭惡程度降低，自動(dòng)化公司應(yīng)該會(huì)有更多這樣的呼吁。同時(shí)，為了保持其創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，這些公司可能需要在研發(fā)上花費(fèi)更多。在與西方的科技地緣政治緊張關(guān)系中，中國(guó)希望減少對(duì)包括機(jī)器人技術(shù)在內(nèi)的各種先進(jìn)技術(shù)的外國(guó)供應(yīng)商的依賴。如果成功，中國(guó)的戰(zhàn)略將同時(shí)剝奪日本公司的大市場(chǎng)，并創(chuàng)造新的全球?qū)κ?。成為不可或缺的人是一回事。保持這種地位是另一回事。