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被譽(yù)為“人形機(jī)器人第一股”的優(yōu)必選，其股價(jià)正經(jīng)歷連續(xù)“擠水分”。

相比四個(gè)月前328港元的歷史高點(diǎn)，目前已經(jīng)跌去65.3%，400多億港元的市值在瞬間蒸發(fā)。而拉長(zhǎng)時(shí)間線，該公司上市以來(lái)的股價(jià)變化曲線可以這樣形容：近乎直線的低位波動(dòng)-短暫的拉高爆沖-長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的下行。

對(duì)于優(yōu)必選暴跌，從事AI賦能企業(yè)數(shù)字升級(jí)的常信科技CEO葛林波接受中國(guó)工業(yè)報(bào)采訪時(shí)表示，“技術(shù)能力與市場(chǎng)預(yù)期錯(cuò)位可能是導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)的原因之一。有人分析認(rèn)為優(yōu)必選夸大了其產(chǎn)品的落地情況和商業(yè)化前景，而實(shí)際上產(chǎn)品的技術(shù)成熟度和實(shí)用性可能還存在差距。如果市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期價(jià)值產(chǎn)生懷疑，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。”

凌云智能原CEO祝凌云在接受中國(guó)工業(yè)報(bào)采訪時(shí)亦持類(lèi)似觀點(diǎn)，“技術(shù)在商業(yè)化上的成熟度不夠，另外就是部分人已意識(shí)到AI泡沫在不久后即將破滅。”

缺席“AI春晚”

作為AI屆的春晚，世界人工智能大會(huì)（WAIC）大會(huì)可以說(shuō)是備受業(yè)界關(guān)注，從首屆世界人工智能大會(huì)開(kāi)始，優(yōu)必選每年都會(huì)亮相大會(huì)，甚至在大會(huì)上做新的產(chǎn)品技術(shù)交流分享，就連真正意義上的春晚（中央廣播電視總臺(tái)春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)），優(yōu)必選也曾高調(diào)亮相其產(chǎn)品，飽受市場(chǎng)熱捧。

然而，今年卻出現(xiàn)了例外。今年的世界人工智能大會(huì)于7月4日到7月6日在上海舉行，大會(huì)上的人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品分外吸睛，一眾公司帶來(lái)新的產(chǎn)品亮相，然而在這其中，并沒(méi)有剛剛登陸港股不久、歷年都會(huì)出席的優(yōu)必選的身影。

或許是受此影響，7月5日優(yōu)必選以大跌16.67%收盤(pán)，收盤(pán)股價(jià)136.4港元/股，在之后的交易日中，優(yōu)必選的股價(jià)也連跌數(shù)日，數(shù)百億市值隨之蒸發(fā)。直至7月12日，其下跌趨勢(shì)終于有所緩和，截至收盤(pán)漲3.36%，報(bào)收113.700 港元，總市值為475.43億港元。

與優(yōu)必選的缺席不同的是，此屆世界人工智能大會(huì)再創(chuàng)新高，500余家企業(yè)確認(rèn)參展，展品數(shù)量超1500項(xiàng)，25款人形機(jī)器人齊亮相，各種國(guó)產(chǎn)大模型花式炫技。而這背后所反映出來(lái)的，是人形機(jī)器人乃至整個(gè)AI行業(yè)的發(fā)展熱潮。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年，中國(guó)智能服務(wù)機(jī)器人及其解決方案市場(chǎng)規(guī)模達(dá)51.6億元，而此項(xiàng)數(shù)據(jù)預(yù)估到2028年可以達(dá)到183.2億元。

“優(yōu)必選未能參加世界人工智能大會(huì)這一行業(yè)重要活動(dòng)，可能暗示公司在行業(yè)內(nèi)的影響力或競(jìng)爭(zhēng)力存在不足，或者其產(chǎn)品和技術(shù)尚未達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，這可能會(huì)對(duì)公司的品牌形象和市場(chǎng)信任度造成負(fù)面影響。”葛林波認(rèn)為。

連日的下跌也讓不少投資者感到“心慌”：有人在股吧抱怨“虧麻了”；有的人則悔恨自己沒(méi)能及時(shí)拋出；還有人擔(dān)憂優(yōu)必選的燒錢(qián)速度，認(rèn)為“年底一解禁馬上就會(huì)增發(fā)”。

或許，不少人還記得，2023年12月的上市儀式上，優(yōu)必選別出心裁地讓其自研的人形機(jī)器人上臺(tái)敲鑼，這在港交所歷史上亦屬首次?？萍几惺愕臋C(jī)器人伴隨著鑼聲陣陣，昭顯的是人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)無(wú)窮盡的想象張力。這也在日后得到印證，大模型的時(shí)代東風(fēng)吹拂下，小米、特斯拉、英偉達(dá)、OpenAI等國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先企業(yè)紛紛下場(chǎng)自研或投資人形機(jī)器人，更顯出優(yōu)必選的搶跑優(yōu)勢(shì)尤為可貴，也讓后者的股價(jià)在進(jìn)入2024年后迅速?zèng)_高，智能機(jī)器人更因此被譽(yù)為2024年的第一個(gè)起飛賽道。但少有人能預(yù)料到，漲得快，跌得也快。

“他們?cè)瓉?lái)曾經(jīng)參加過(guò)服貿(mào)會(huì)和最早的人形機(jī)器人大會(huì)，當(dāng)時(shí)我的感覺(jué)，他們的機(jī)器人還處于一個(gè)玩具狀態(tài)。還不能夠作為真正在生活實(shí)際中應(yīng)用，機(jī)器人跳舞，做俯臥撐，一群機(jī)器狗在前面跑等，但是離真正使用還有很大的距離。幾年前，他們的開(kāi)發(fā)的熱情都集中在把機(jī)器人做成一個(gè)電子商城，電子商城就類(lèi)似于在上面增加各種付費(fèi)和應(yīng)用的功能，還是原來(lái)那種硬件免費(fèi)，而通過(guò)軟件和后續(xù)的服務(wù)能夠獲得掙錢(qián)的思路。”人工智能從業(yè)者李杰在接受中國(guó)工業(yè)報(bào)采訪時(shí)直言。

此外，李杰還透露，“在天貓時(shí)，我們?cè)?jīng)想過(guò)天貓電器城的生態(tài)分會(huì)，邀請(qǐng)優(yōu)選優(yōu)必選的機(jī)器人參加，曾經(jīng)我們想過(guò)一個(gè)創(chuàng)意，由機(jī)器人走上去給每一個(gè)商家或品牌方進(jìn)行頒獎(jiǎng)，大疆的無(wú)人機(jī)飛過(guò)去，由機(jī)器人拿著，然后再頒獎(jiǎng)，顯得有很強(qiáng)的科幻色彩。后來(lái)，在實(shí)際操作中就發(fā)現(xiàn)這個(gè)根本行不通，因?yàn)樗麄儺?dāng)時(shí)的機(jī)器人只能在平地上行走，稍微遇到臺(tái)階、門(mén)檻或者溝壑，它就會(huì)摔跤，如果在臺(tái)上沒(méi)演好，弄砸了，那勢(shì)必就會(huì)從一個(gè)新聞變成了丑聞，所以最后放棄了這個(gè)方案。當(dāng)時(shí)，我們也跟優(yōu)必選的人聊過(guò)，首先不能抱著硬件虧損的方式，指望在這個(gè)上面去植入各種付費(fèi)服務(wù)的方式來(lái)做。很可能機(jī)器人的硬件本身就沒(méi)有符合要求，后面的軟件服務(wù)也就談不上了，而且能夠使用各種軟件服務(wù)和付費(fèi)服務(wù)的東西很多，別人不一定是把注意力放在機(jī)器人身上，這種思路是有問(wèn)題的。”

營(yíng)收還沒(méi)虧的多

據(jù)高盛預(yù)測(cè)，在技術(shù)得到革命性突破的理想情況下，人形機(jī)器人2025年至2035年銷(xiāo)量復(fù)合年均增長(zhǎng)率可達(dá)94%，2035年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1540億美元。毫無(wú)疑問(wèn)，優(yōu)必選所處行業(yè)未來(lái)有很不錯(cuò)的發(fā)展前景和市場(chǎng)空間。

但未來(lái)不是現(xiàn)在。當(dāng)下，優(yōu)必選的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難以支撐高股價(jià)的表現(xiàn)之一，便是連年的虧損，以及毛利的下滑。

數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選2020年-2023年，分別虧損約7.07億元、9.175億元、9.874億元、12.646億元。

此外，優(yōu)必選的毛利由2022年的3.972億元減少至2023年的3.328億元，毛利率從2022年的39.4%減少至2023年的31.5%。該公司在公告中表示，這主要由于產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)改變，物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案收入占比提升而其毛利相對(duì)較低，以及公司毛利較高的教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及服務(wù)收入占比下降。

毛利與凈利潤(rùn)難以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，與優(yōu)必選每年投入大量資金在研發(fā)方面有很大關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選2020年-2023年平均研發(fā)投入占比超過(guò)50%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重分別為57.9%、63.3%、42.5%和46.4%。

“優(yōu)必選的虧損在增加，而營(yíng)收增速放緩。這可能表明公司的盈利能力面臨挑戰(zhàn)。同時(shí)，公司頻繁融資可能反映出其對(duì)資金的需求較大，這可能是為了支持研發(fā)投入或是彌補(bǔ)運(yùn)營(yíng)虧損。這種情況可能讓投資者對(duì)公司的財(cái)務(wù)健康和未來(lái)盈利能力產(chǎn)生疑慮。”葛林波認(rèn)為。

不停的融資之路

2012年，優(yōu)必選正式成立。從那時(shí)起很長(zhǎng)時(shí)間，籌措足夠的資金保證研發(fā)，就被列為公司待解難題列表中的最高優(yōu)先級(jí)。而這并不是優(yōu)必選獨(dú)有的困境，人形成本畸高在行業(yè)中已不是秘密。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，日本本田ASIMO、波士頓動(dòng)力Atlas等人形機(jī)器人的單臺(tái)成本分別高達(dá)300萬(wàn)美元和190萬(wàn)美元，不僅說(shuō)明研發(fā)投入之巨，也意味著整機(jī)售價(jià)會(huì)進(jìn)一步上浮，導(dǎo)致難以大規(guī)模推廣等問(wèn)題。

在那個(gè)尚無(wú)大模型概念的年代，人形機(jī)器人的商業(yè)故事鮮少被VC買(mǎi)單。在成立的第二年，優(yōu)必選就陷入了資金斷鏈危機(jī)，優(yōu)必選科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO周劍甚至為此賣(mài)掉了兩套價(jià)值1000萬(wàn)元的房子還有寶馬車(chē)。

直到一名白衣騎士的出現(xiàn)：夏佐全，曾是比亞迪聯(lián)合創(chuàng)始人、正軒投資的董事長(zhǎng)。據(jù)悉，他曾經(jīng)從比亞迪的投資中賺取了近5萬(wàn)倍回報(bào)，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“最牛天使投資人”。

2013年

正軒投資和力合華睿以3600萬(wàn)元的估值向優(yōu)必選投資800萬(wàn)元。半年后，優(yōu)必選再度遇到資金緊張，夏佐全個(gè)人借款600萬(wàn)元幫公司渡過(guò)難關(guān)。2014年底，夏佐全以個(gè)人征信的方式再次為優(yōu)必選提供了1000萬(wàn)元資金。

2015年初

優(yōu)必選獲2000萬(wàn)美元啟明創(chuàng)投A+輪融資，估值達(dá)2億美元，至2016年間，科大訊飛連續(xù)三次參與優(yōu)必選的融資。

2016年

優(yōu)必選亮相央視春晚后，融資一路高歌猛進(jìn)，完成了多輪融資。參與投資的包括多家知名企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)：騰訊、啟明創(chuàng)明、工商銀行、鼎暉投資、科大訊飛、泰國(guó)正大、海爾、澳洲電信、居然之家、民生證券、中信金石、民銀國(guó)際、中廣核、松禾資本等。

2018年5月

完成的8.2億美元C輪融資，投后估值高達(dá)50 億美元，成為當(dāng)時(shí)全球估值最高的AI創(chuàng)業(yè)公司。由騰訊領(lǐng)投4000萬(wàn)美元，也刷新了當(dāng)年商湯科技單輪融資6億美元的最高紀(jì)錄。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，優(yōu)必選在2013年到2022年期間，共獲得約47.9億元的投資。

與此同時(shí)，新面孔的出現(xiàn)，也讓優(yōu)必選在多方面面臨挑戰(zhàn)。玩家的增多、資本的下場(chǎng)，更為誰(shuí)能在這場(chǎng)競(jìng)速賽中最終勝出平添了不確定性。

李杰認(rèn)為，發(fā)展到今天，作為玩具的人型的機(jī)器人產(chǎn)品非常多。能做到自動(dòng)駕駛這種能夠遇到各種復(fù)雜的情況，首先保證安全，不影響人類(lèi)正常生活的都很少，做到處理比人類(lèi)更優(yōu)越，應(yīng)急處理各種不同的情況，中國(guó)幾乎還沒(méi)有。

“像波士頓動(dòng)力這種機(jī)器人，他至少到現(xiàn)在搞了十幾年，也還沒(méi)有完全進(jìn)化到能夠像人類(lèi)那樣更強(qiáng)的適應(yīng)性。”李杰表示，“我覺(jué)得優(yōu)必選，包括各種機(jī)器人創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，還是要調(diào)整思路，就是要有像波士頓動(dòng)力那樣，10-20年反復(fù)打磨產(chǎn)品，讓硬件產(chǎn)品能夠適應(yīng)各種不同的場(chǎng)景，它一定是一個(gè)過(guò)硬的硬件技術(shù)，硬科技產(chǎn)品。做不到這一點(diǎn)，一開(kāi)始就想在上面去植入更多軟件、數(shù)據(jù)、服務(wù)，然后去更多后續(xù)收錢(qián)的路徑，有這樣的一種思路在那這樣的開(kāi)發(fā)和這樣的這種創(chuàng)新，他肯定是不能持久的。”

截至發(fā)稿時(shí)間，優(yōu)必選對(duì)此并未作出回應(yīng)。